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前海联合基金王静:四季度关注顺周期机会 医美板块表现值得期待

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2024-03-05 【 字体:

  嘉宾介绍:王静,前海联合基金基金经理

  四季度市场分歧仍较大,顺周期板块为何值得关注?消费板块的布局时点已到?医美行业的投资价值如何看?哪些医美细分领域具备投资机会?对此,前海联合基金王静跟大家分享精彩观点。

  王静表示,在经济增长的趋势更加确立后,大家会更加倾向于去买比较偏顺周期的行业,年底会出现风格转换,现在偏顺周期的消费板块较为值得关注。

  其表示,在大消费领域里,医美属于中期渗透率还有足够成长空间,客单价也有持续增加空间的一个领域。医美今年以来我们看好这几个方向,一个是中高端的国产玻尿酸,以及再生产品以及胶原蛋白等。

  以下为文字精华:

  1、四季度关注顺周期投资机会

  提问:展望四季度,A股市场的投资机会在哪里?

  王静:四季度,市场有可能从前期的政策底,切换到市场底,政策出来之后到基本面传导,它是一个从量变积累不断到质变的过程。9月份的经济数据已经验证了经济增长的趋势在转好。

  除此之外,前期压制市场还有一个比较重要的因素,就是美国国债收益率一直处于高位,但是10月份美国国债收益率已经开始见顶回落。

  对A股来说,汇率贬值风险也在过去,随着外围风险区域稳定,国内经济又在陆续的好转,四季度A股市场的机会大于风险。

  具体来说,经济层面今年制定的5%的经济增长目标,随着近期的经济数据出炉,市场也对此更有底气了。前期财政部也发行了1万亿的特别国债,这也增加了市场对于四季度和明年经济增长的信心。

  在政策方面,随着政治局工作会议,中央金融工作会议等陆续召开,使得中长期的经济政策,资本市场顶层政策进一步清晰,这也帮助进一步稳定投资信心,对修复风险偏好也有非常积极的作用,所以接下来市场大概率走出一个向上的发展趋势。

  在经济增长的趋势更加确立之后,大家会更加倾向于去买比较偏顺周期的行业,所以年底会出现风格转换,具体到现在这个时间点,我们认为偏顺周期的消费板块较为值得关注。

  提问:消费和科技板块比,没有这么高的技术含量,是不是意味着消费板块未来的成长空间没有这么大?

  王静:相较于科技行业,消费的魅力确实不在于技术革新,而是在于它的长坡厚雪,特别中国人口的基数如此庞大,消费品的成长空间非常大。

  在我们跨入高质量发展的阶段之后,我们曾经也有过类似的困惑,就想看一下说在科技创新为驱动的新的经济发展增长阶段,发达的经济体他们的消费股科技股他们的表现会是怎么样?

  我们发现,不管是美国还是日本这类典型的市场,市场上能够跑出来的长牛股有一半以上来自于消费领域。可能在传统消费的支出到了一定阶段后,就到了瓶颈,但是一些新兴的消费占比还是会持续往上走。

  消费也需要一些技术创新和产品迭代,用更好产品的供给去引导需求,这一点在很多消费的子领域里也可以看得到。比如近期比较火热的减肥药,虽然说它也是科技属性比较强,它开发出来了肥胖的适应症,一下子就把市场空间打开了,受众群体基数非常大。

  医美这边也是类似,比如说像以手术为主的医美,受众群体就相对比较有限,因为并不是有很多人都能接受开刀医美项目,但是如果是轻医美,以注射或光电为主,甚至很多都不破皮的项目,愿意尝试的人群就会成10倍放大,行业天花板就会很高。

  如果在这个背景下还能通过不断的产品创新迭代,推出新的更加引领需求的产品,更好满足消费者的需求,医美行业大概率能成为一个长坡厚雪的好赛道。

  2、大消费行业中看好医美板块

  提问:为什么消费板块依然起不来?

  王静:消费板块整体表现,跟经济所处的周期有很大的关系。在经济刚刚开始恢复的时间,消费信心相对没有后期足,经历了过去三年疫情,经济体刚恢复,不可能马上活力四射,需要时间慢慢疗养。

  一季度的时候,释放的是一些积压的需求。到了二季度,可家就想说再观察经济的情况怎么样,收入水平恢复怎么样,二季度消费也就有一个回落。

  三季度消费开始逐步稳定增长,三季度不管是社零总额还是出行数据,消费力在逐步良性恢复,所以消费还是有一些顺周期的属性。

  到了四季度,经济进一步复苏确立之后,消费的信心会进一步明确修复,消费板块的行情也是值得期待的。

  提问:为什么您会特别关注医美赛道?

  王静:消费股的长牛还是值得期待的,其中两种类型表现会更好一些,一种就是这个子行业在人们的消费支出的占比持续提升,是比较好的成长型行业。

  第二种是行业能通过不断的产品迭代更新,让产品覆盖到更多的人群,挖掘到人群更多的需求,实现量价提升。

  医美非常符合这两个方向。首先美容护理在家庭个人的消费支出中的占比,有一个持续提升的趋势。经济体发展到一定阶段,从原来注重温饱需求,后面基本需求满足之后,大家倾向于活得漂亮健康,活得长久,这些就会让大家在我们的消费支出中会更加去关注,或者更愿意投资在这一些领域里去,所以医美在消费支出中的占比提升。过去几年从17年到22年,消费人群从不到500万发展到了2000万,复合增速在30%多以上的水平。

  在远期看,医美的人群渗透率还有非常大的提升空间。今年它提升的速度跟经济环境有关系,经济刚刚开始恢复,大家还有心存疑虑,新消费者的增加会慢一些,但是我们对其未来的渗透率提升有比较强烈的信心。

  第二点是产品更新迭代。如果产品不断老化,增长也是有瓶颈的。今年比如像各种天使针等再生材料,可以注射胶原蛋白,减重药物,光电设备等,体现出了比较强的产品迭代能力。

  另外如果从产品从竞争格局看,因为我们也特别希望不光是需求快速增长,还要看到国货公司能够使用更好的产品力去提升份额,这样不光是蛋糕在变大,能切到的蛋糕也在变大。在医美化妆品领域里,国货是大行其道的,份额在持续提升,未来还是有足够的提升空间。

  所以总结看,在大消费的细分的领域里,医美属于中期渗透率还有足够成长空间,客单价也有持续增加空间的一个领域。另外随着产品的创新迭代,维持着行业量价齐升的阶段,兼顾了科技属性和消费属性。

  3、医美板块关注这些产业链环节

  提问:您当前看好医美产业链的哪些环节?

  王静:在医美里,今年以来我们看好这几个方向,一个是中高端的国产玻尿酸。以往玻尿酸在高端领域以国外厂家为主,但是现在有一些国产厂家也在用更好的产品技术去抢占这部分市场。

  第二是再生产品以及胶原蛋白。再生材料打进去之后,它是可以刺激自身胶原蛋白再生,可以解决掉之前一些产品打多了有点僵硬老化的情况,所以它可能会是下一代产品主流。

  第三是今年的减重产品。身体的管理方面,我们也做了布局,因为这个确实是用更好的减重方案满足变美的需求。

  此外还有光电设备,之前这一领域也是海外厂商主要在供应,现在我们也看到国内厂商近几年有一些技术突破,拿到了合规的证,未来也将会抢占一些市场份额。

  除了这些医美上游产品厂商外,医美下游的连锁机构今年也有一个趋势,就是它在与上游厂家合作,做一些独家的产品,这个时候它就可以把上游厂商的一部分利润拿过来,也提升了盈利能力,所以我们也在布局这些可能借此盈利提升的公司。

  提问:医美产品未来的创新会体现在哪些方面?

  王静:我们跟踪这个行业几年下来,发现它创新很多都体现在新的材料或者新的技术工艺上面,通过一些技术材料工艺的创新,让消费者体验更好,更加安全,效果也更加好。以上提到的几个新兴子领域,还处于产品创新方面的周期,明年乃至后年的表现都是非常值得期待的。

  提问:医美板块的行情跟哪些因素关联比较大?

  王静:医美作为消费板块,跟消费板块的表现,自身的终端景气度,市场消费意愿等都有关系。

  二、三季度医美有一个探底回升的阶段,去有一定的消费的这样意愿方面的持续的缓慢的修复有关系。

  今年也有一个特殊的情况,就是疫情之后的节假日消费。不管暑假还是十一期间,出游数据非常火爆,也会影响到大家去做医美项目的便利性。所以在十一之后,医美终端的景气度有比较明显的恢复,这个也跟消费节奏有关系。

  四季度随着消费信心的恢复,需求也会有一个季节性的回暖,整体医美板块的后续行情还是可期的。

  提问:现在是布局医美的好的时间点吗?

  王静:当下是一个比较好的布局时间点。医美行业还在渗透率提升,客单价提升的发展趋势里。很多机构投资者都比较看好医美行业的发展,但是觉得公司估值可能较高。不过经过估值消化,行业目前的估值还是具备一定吸引力的。

  所以如果随着明年医美行业业绩增长的兑现,有可能会带来一个盈利和估值的双升,所以我们还是比较非常坚定的看好医美化妆品行业投资机遇的。

文章来源:东方财富网

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